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康美药业:中药材供应链和渠道服务持续发力,互联网+合作模式初具成效

发布时间:2015-06-02    研究机构:申万宏源

投资要点:

事件:公司与友搏药业签订《战略合作协议》,共同就双方在中医药原材料供应链管理服务、产品渠道服务等方面开展全方位战略合作。

领先供应链服务商,完善中医药全产业链布局。友搏药业同意在保证质量、保障供应、不高于市场价格的前提下,由康美作为友搏药业的主要中药材原材料供应商。友搏药业总资产约15亿元,拥有多个生产剂型20多个通过GMP 认证的中西药品种。与友搏的合作证明市场对康美中药材供应链服务方面运营能力的认可,康美的中药材交易平台地位不可替代,价格指数和交割标准的制定资格打造公司核心竞争力,保障了公司中药材供应能力。随着康美中药材产业链一体化的推进,可以帮助合作企业降低采购成本,保障原料供应的稳定性,后续有望与更多下游医药公司签订合作协议。

开展产品渠道整合,线上渠道全面覆盖。康美参与友搏药业的渠道整合,对友搏尚未覆盖的渠道和市场进行全面覆盖,并获得友搏疏血通注射液在部分省市地区的代理权。友搏委托康美进行包括智慧药房在内的线上渠道的开发和销售,并在国家开放互联网销售处方药权限后,给与康美优先代理权。康美的线上线下相结合的渠道建设也正在得到市场的肯定,与中恒集团(600252)和友搏药业的渠道合作仅仅是开端,随着更多合作方的加入,康美的代理产品线将极大丰富,提高线上线下渠道的协同竞争力。

基于互联网+全面合作,生态圈建设全面升级。康美以互联网+为核心的战略,已经推出智慧药房、网络医院、医药电商、互联网医疗平台等全新业务,盈利模式和运营模式全面转型。友搏医药认可了这一转型趋势,并选择与康美基于互联网+全面合作,并成立联合工作小组推进后续合作。公司短短一月内与玉林、普宁市政府签订互联网医疗平台合作协议,与中恒、友搏签订中药材供应链和渠道合作协议,并在大健康领域持续布局。“大健康+大平台+大数据+大服务”战略已逐步发力,随着更多协议的落地,大健康生态圈建设全面升级,促进原有中药饮片、消费品、代理药品、医疗服务业务的发展。

互联网+战略推动业务模式升级,股价进入第三阶段。公司历时十年,投资近百亿打造中药全产业链布局,互联网+战略布局已经历时数年,康美互联网+不是风,而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价从底部反弹至第一目标价28块是估值修复,对应2015年PE 约20倍;从28块快速上涨至第二目标价40块,是认同度修复,对应2015年PE约30倍,我们认为康美股价即将进入第三阶段,即互联网+战略不断推进和落地推动估值不断提升,中期股价有望上涨至60块以上。我们维持2015-2017年每股收益预测1.30元、1.65元、2.02元,增长25%、27%、23%,预测市盈率31倍、25倍、20倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称